界面新聞記者 | 劉婷

周一，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布，雙方宣布大幅降低雙邊關稅水平，并表示將建立機制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關系進行協(xié)商。聲明發(fā)布后，多家海外機構表示考慮上調(diào)對2025年中國經(jīng)濟增長的預測。

分析師對界面新聞表示，聯(lián)合聲明的發(fā)布，降低了全球最近因美國關稅戰(zhàn)所引發(fā)的不確定性，經(jīng)濟增長失速的風險得到有效管控。

東方匯理投資研究院新興市場高級宏觀策略師Claire Huang表示，談判結果總體超出預期，一些細節(jié)也令人鼓舞，預計此前暫停的跨太平洋運輸將會強力恢復，二季度中國經(jīng)濟可以避免收縮。

凱投宏觀首席亞洲經(jīng)濟學家Mark Williams表示，這是特朗普政府激進立場的又一次重大敗退，聯(lián)合聲明沒有提到中國在匯率政策或雙邊貿(mào)易失衡方面做出任何承諾，盡管這些可能是未來三個月討論的主題。

“對中國的沖擊最終可能會更小。”Williams說，據(jù)他估算 ，美國對中國商品的有效關稅稅率將從106%降至40%左右。而去年11月以來，受人民幣匯率貶值影響，中國對美國以外地區(qū)的出口大幅增加，“如果維持下去，我們估計這將幾乎完全抵消美國40%關稅所造成的損失?！?/p>

富達國際亞太區(qū)投資總監(jiān)Stuart Rumble表示，對于投資者來說，聯(lián)合聲明內(nèi)容令人鼓舞，投資者或可將此視為中美關系緊張局勢的緩和。盡管整體關稅大幅降低可能只是暫時的，但就目前而言，市場情緒以及中國政府采取的一系列支持性政策，可能比協(xié)議實質內(nèi)容更加重要。

以下是部分外資機構觀點

東方匯理投資研究院新興市場高級宏觀策略師Claire Huang：立即決定上調(diào)對中國經(jīng)濟增長的預測

總體而言，中美日內(nèi)瓦貿(mào)易談判的結果超出預期，細節(jié)也令人鼓舞。比如，美方承諾取消根據(jù)4月8日第14259號行政令和2025年4月9日第14266號行政令對中國商品加征的共計91%的關稅，請注意，這是完全取消，而不是暫停；此外，修改4月2日第14257號行政令對中國商品加征的34%的對等關稅，其中24%的關稅暫停加征90天，保留剩余10%的關稅。

這促使我們立即決定上調(diào)對中國經(jīng)濟增長的預測。此前暫停的跨太平洋運輸可能會從5月14日起強力恢復，屆時新的關稅稅率將生效。因此，第二季度中國經(jīng)濟可以避免收縮。

在財政和貨幣政策方面，日內(nèi)瓦聯(lián)合聲明大大降低了中國在第三季度實施財政刺激的可能性。由于90天的暫停為8月中旬之前爭取了足夠的時間，我們不再預計會出臺重大措施，同時維持7月和9月再降息10個基點的預期。即使談判停滯或破裂，加征的關稅也不會恢復到145%，而可能是54%，這一水平更容易通過國內(nèi)刺激措施來緩解。

對于A股市場而言，這一結果尚未完全反映在股價中，但由于估值已接近恢復到4月2日前的水平，進一步上漲空間有限。人民幣匯率則將出現(xiàn)區(qū)間波動。短期來看，這對人民幣升值是有利的，不過，這一結果對美元也是有利的，可能會減輕拋售壓力。

惠譽評級首席經(jīng)濟學家Brian Coulton：或將調(diào)高中國經(jīng)濟增長預測

聯(lián)合聲明的出臺，標志著中美關稅戰(zhàn)的重大降級。美國在“解放日”（4月2日）對中國商品加征的初始34%的“互惠”關稅被下調(diào)至10%，有效期90天，這與4月9日行政令中對其他貿(mào)易伙伴采取的做法一致。??

更引人注目的是，“解放日”后美國對華大幅加征的關稅被徹底取消，中國也同步撤銷了報復性措施。盡管90天后的走向尚不明朗，但此前雙方三位數(shù)的關稅稅率可能導致雙邊貿(mào)易流量崩潰的風險大大減輕。

如果這種趨勢得以維持，接下來可能會上調(diào)對中國經(jīng)濟增長的預測。

富達國際亞太區(qū)投資總監(jiān)Stuart Rumble：中國采取的一系列支持性政策可能比協(xié)議更重要

對于投資者來說，事態(tài)的發(fā)展令人鼓舞，投資者或可將此視為中美關系緊張局勢的緩和。

首先，盡管是暫時降低關稅，但這反映了整體有效關稅負擔的顯著轉變。中美之間的高額關稅制度使得兩大經(jīng)濟體的雙邊貿(mào)易下降，并增加了全球經(jīng)濟普遍放緩的風險，整體關稅的大幅降低將有助緩解這一風險。多年來，中國通過減少對美出口依賴，在為新一輪貿(mào)易緊張局勢做好準備的同時，也保留了擴大國內(nèi)刺激措施的能力。這些發(fā)展加上貿(mào)易壁壘的降低，或能對股票和信貸市場產(chǎn)生支持作用。

其次，即使關稅有所降低，全球貿(mào)易流向已發(fā)生轉變。中美直接貿(mào)易的下降，導致越來越多貿(mào)易借道東南亞和其他第三方國家。而關稅差異仍然存在，并會繼續(xù)根據(jù)相對競爭力、基礎設施能力和各國政策反應來影響貿(mào)易流動。企業(yè)需要時間來對其供應鏈和物流等做出結構性調(diào)整，對于考慮在亞洲進行資產(chǎn)配置的投資者來說，這些轉變非常重要。

盡管整體關稅大幅降低可能只是暫時的，但就目前而言，市場情緒以及中國政府采取的一系列支持性政策，可能比協(xié)議實質內(nèi)容更加重要。

野村中國首席經(jīng)濟學家陸挺：出口反彈或刺激中國二季度經(jīng)濟增長預期上行

中美雙方關稅大幅回調(diào)，此外，雙方似乎已經(jīng)就芬太尼問題達成了一些共識。根據(jù)白宮的情況說明書，“美國和中國將采取積極行動，阻止芬太尼和其他前體從中國流向北美的非法毒品生產(chǎn)商?！蔽覀冋J為，因雙方同意建立貿(mào)易磋商機制解決遺留問題，美國針對芬太尼問題對華加征的20%的關稅后續(xù)可能調(diào)整，但針對其余10%的基礎互惠關稅（美國對所有貿(mào)易伙伴均適用部分）可能會長期保留。

由于許多出口商可能在4月暫緩了對美發(fā)貨，此次大幅降稅可能會刺激一波被壓抑的出口潮。因此，我們認為中國二季度GDP增長預期存在上調(diào)可能。

凱投宏觀首席亞洲經(jīng)濟學家Mark Williams：這是特朗普政府激進立場的又一次重大敗退

中美日內(nèi)瓦協(xié)議是特朗普政府激進立場的又一次重大敗退。聯(lián)合聲明沒有提到中國在匯率政策或雙邊貿(mào)易失衡方面做出任何承諾，盡管這些可能是未來三個月討論的主題。

美國和中國分別暫停了除10%的“解放日”關稅外的所有關稅，并取消了其他報復性關稅，這是一個實質性的降級。具體來看，美國對中國商品的有效關稅稅率106%降至40%左右，其中包括產(chǎn)品排除因素。而中國對美國商品的有效關稅稅率達到25%左右。在90天暫停期間，雙方的高級別討論還將繼續(xù)進行。這比我們預期的關稅削減幅度略大——自去年11月6日以來，我們一直認為美國對中國的關稅將穩(wěn)定在60%。

我們早前估計，如果美國對華關稅保持在略高于100%的水平，到明年年底，將拖累中國GDP下降1.5個百分點，現(xiàn)在隨著關稅降至約40%，中國GDP損失將略低于0.5個百分點。

對中國的沖擊最終可能會更?。哼^去幾周人民幣貿(mào)易加權匯率貶值，提振了中國出口商在第三市場的出口。而且上周公布的4月貿(mào)易數(shù)據(jù)非常引人注目：中國對美出口環(huán)比驟降近20%，但總出口仍保持增長，說明中國正在從其他市場獲得份額。如果維持下去，我們估計這將幾乎完全抵消美國40%關稅所造成的損害。